Indici ottimizzati ed indici tradizionali : quali sono le differenze?

Un indice azionario è un portafoglio di azioni utilizzato per valutare un settore o un’economia. In quanto aggregatore di più azioni, il suo valore riflette i prezzi di tutte le azioni che lo compongono. Ad esempio, il prezzo dell'indice CAC 40 è determinato dai prezzi di 40 azioni selezionate tra le 100 maggiori capitalizzazioni di mercato francesi.

Un indice ottimizzato è creato da un istituto finanziario per offrire un'alternativa agli indici finanziari tradizionali. Spesso fanno riferimento ad un indice tradizionale, ma differiscono per la ponderazione dei loro componenti ed il livello dei dividendi. L'indice finanziario tradizionale che funge da "base" per l'indice ottimizzato è spesso menzionato nel suo nome. Ad esempio, l'indice CAC Large 60® si riferisce all'indice CAC 40 ampliato di 20 titoli aggiuntivi.

Gli indici ottimizzati sono stati creati dagli ingegneri finanziari delle banche d'investimento - gli strutturatori - per portare innovazione, per rispondere ai problemi di hedging - in particolare il rischio dei dividendi - e per limitare il più possibile il rischio della concorrenza durante i beauty contests sui certificati ​​che utilizzano tali indici come sottostanti.

Gli indici ottimizzati sono anche chiamati indici proprietari, sintetici o modificati.

🏡 Perché proprietari?

Questi indici hanno la particolarità di appartenere all'emittente che li ha ideati. Sono amministrati e calcolati da società come Euronext, Stoxx, Solactive etc. per conto dei loro clienti, che ne hanno diritti esclusivi di utilizzo. Solo loro possono quindi strutturare prodotti con questo indice sottostante.

⚖️ La ponderazione

La maggior parte degli indici finanziari tradizionali utilizza la ponderazione della capitalizzazione di mercato. Il titolo con la maggiore capitalizzazione rappresenta il peso maggiore all’interno dell’indice.

Nel caso degli indici ottimizzati, molto spesso sono equamente ponderati - Equally Weighted (EW) - vale a dire che ciascun componente dell'indice ha lo stesso peso.

I titoli a piccola capitalizzazione di mercato, spesso più volatili, hanno quindi lo stesso peso di quelli a grande capitalizzazione. Pertanto, gli indici ottimizzati sono meccanicamente più volatili. Poiché la volatilità è un parametro per misurare il rischio, un indice ottimizzato può presentare un rischio maggiore rispetto all’indice finanziario tradizionale a cui si riferisce.

💸 I dividendi

Il livello dei dividendi degli indici finanziari tradizionali corrisponde alla somma dei dividendi dei suoi componenti.

Gli indici ottimizzati presentano un livello fisso di dividendi, espressi in percentuale o in punti. Questi due tipi di dividendi non rappresentano lo stesso rischio. In un mercato ribassista, un dividendo in punti penalizzerà la performance del sottostante più di un dividendo in percentuale. Sarà il contrario in un mercato rialzista.

Questo dividendo è nella maggior parte dei casi superiore al livello naturale dei dividendi dell'indice finanziario tradizionale a cui si riferisce l'indice ottimizzato. Il livello del dividendo di un’azione ha un impatto diretto sul suo prezzo: maggiore è il dividendo, tanto più il corso dell’azione scenderà quando questo verrà staccato. Con un livello di dividendo più elevato, un indice ottimizzato può presentare un rischio maggiore rispetto all’indice finanziario tradizionale a cui fa riferimento.

👷‍♂️ Perché sono progettati?

Gli indici ottimizzati sono progettati in modo tale che i loro parametri ottimizzino le condizioni finanziarie dei certificati di cui sono sottostanti.

I prodotti di rendimento - ad esempio un’ Autocall - saranno concepiti in particolare con un livello di volatilità più elevato attraverso il loro meccanismo di ponderazione e consentiranno quindi di ottenere un rendimento migliore.

I prodotti di partecipazione - ad esempio un certificato bonus - saranno progettati cercando di selezionare i titoli meno volatili all'interno di un dato universo. A volte includono anche un meccanismo di controllo della volatilità, noto come Vol Target.

Infine, le prestazioni non sono l’unico motivo per creare un indice ottimizzato. Alcuni sono anche tematici e consentono di investire in temi come l’industria, l’ambiente, la salute o la tecnologia.