Credit Linked Note (CLN)

Le CLN sono dei prodotti legati ad un rischio di credito. Sono degli strumenti finanziari che associano il pagamento di cedole ed il rimborso del nozionale al rischio di default di uno o più sottostanti, chiamati Entità di Riferimento.

Il valore di una CLN diminuisce quando il rischio di credito dell'entità di riferimento cresce. Al contempo l'investitore si espone ad un doppio rischio di credito, quello dell'emittente e quello dell'entità di riferimento.

Questi prodotti sono una combinazione di un'obbligazione classica - che permette, a scadenza, di rimborsare il capitale inizialmente investito - e di una opzione sul credito (CDS - Credit Default Swap) che permette di estrapolare un rendimento extra.

Esistono 3 tipi di CLNs :

• Floored CLN : se non si verifica nessun evento di credito durante la vita del prodotto l'investitore riceve le cedole fissate al momento dell'emissione. In caso di credit event le cedole non sono più dovute;
• CLN Lineare su un Basket (Basket CLN) : il prodotto si basa su un basket di sottostanti. Ad ogni credit event (solitamente ce ne sono alcuni jolly, che non vengono presi in considerazione) si ha un impatto sul coupon e sul nozionale investito;
• First-to-Default (FTD) : anche in questo caso la CLN si basa su un basket di sottostanti. Al contrario della Basket CLN i pagamenti delle cedole si fermano in caso di default di una sola di queste entità, e l'investitore recupera il recovery rate.

Le CLNs sono spesso emesse da banche che vogliono coprirsi dal rischio di credito su un'entità di cui detengono il debito.