I prodotti di partecipazione

Quando parliamo di prodotti strutturati, spesso ci limitiamo ai cosiddetti prodotti di rendimento: Autocall, Phoenix o Reverse Convertible. Meno conosciuti, i prodotti di partecipazione possono tuttavia rappresentare un'alternativa interessante.

⚙️ Come funzionano?

I prodotti di partecipazione consentono di partecipare all'evoluzione di un asset sottostante al rialzo - e talvolta anche al ribasso. Nella maggior parte dei casi non pagano cedola e molto spesso vengono osservati alla scadenza.

A seconda dei casi, permettono di beneficiare, in tutto o in parte, del potenziale incremento del sottostante - o anche di più grazie alla leva finanziaria - offrendo allo stesso tempo una protezione del capitale alla scadenza. In cambio, l'investitore rinuncia al diritto di ricevere eventuali dividendi generati dal sottostante. La liquidità dei prodotti di partecipazione è giornaliera. Tuttavia, la valutazione del prodotto non corrisponde alla performance del sottostante: il valore temporale ha un costo.

💡 Qualche esempio di prodotto a partecipazione

I Certificati Outperformance

I Certificati Outperformance consentono di beneficiare, oltre una soglia definita, del rialzo del sottostante potenziato da un effetto leva. Si parla quindi di partecipazione asimmetrica o di outperformance.

L’Airbag

L'Airbag si presenta come un Certificato Outperformance, ma incorpora la protezione del capitale, classica o a leva come nel nostro esempio.

Bonus Certificates

Il Bonus Certificate consente di beneficiare del rialzo del sottostante, nonché di una cedola - il bonus - se a scadenza il sottostante termina al di sopra della barriera di protezione. Più alta è la barriera, maggiore sarà il bonus, perché l’investitore si assume maggiori rischi.

Nel nostro esempio fino ad una performance del -20% l'investitore riceve l'importo massimo compreso tra l'importo del bonus e la performance positiva del sottostante. Al di sotto del -20% l'investitore recupera la performance del sottostante.

Twin Win

Come suggerisce il nome, il Twin Win permette di trarre vantaggio dal rialzo e dal ribasso del sottostante. È composto sia dall'acquisto di un'opzione call che dall'acquisto di un'opzione put. Due fattori influenzano il prezzo di Twin Win: dividendi e volatilità.

Tra i due limiti del prodotto - nel nostro esempio +20% e -20% - l'investitore recupera il valore assoluto della performance del sottostante. Oltre il limite superiore, il guadagno è limitato. Al contrario, al di sotto del limite inferiore, la perdita sarà pari alla performance del sottostante.

I prodotti di partecipazione possono anche includere parametri aggiuntivi, come:

• Cap: per ridurre il costo del prodotto, è possibile limitarne la performance. Ad esempio, l'investitore beneficia della performance del sottostante fino al +20%.
• Lock-In: se viene raggiunto un livello precedentemente fissato, la performance viene cristallizzata oppure il capitale diventa garantito alla scadenza.
• Performance media: prenderemo come performance finale del prodotto la media della performance del sottostante, sia sull'intera vita del prodotto, sia su un dato periodo. Esiste anche la possibilità di ottenere la performance massima del sottostante - Lookback Max - ma questa opzione è più costosa.

I prodotti a partecipazione sono quindi particolarmente adatti agli investitori che vogliono proteggere il proprio capitale anche in caso di modesto calo dei prezzi, senza dover rinunciare a una partecipazione quando il prezzo del sottostante aumenta.