Les CLN sont des titres obligataires liés à un risque de crédit. Ce sont des instruments financiers associant le paiement des coupons et le remboursement du nominal au risque de défaut du ou des sous-jacents - appelé entité de référence.
La valeur d’un CLN diminue lorsque le risque de crédit de l’entité de référence s'accroît. Ainsi, l'investisseur est exposé à un double risque de crédit : celui de l'émetteur et celui de l'entité de référence.
Ces titres sont une combinaison d'une obligation classique - permettant le versement de coupons et le remboursement à échéance - et d'une option de crédit (CDS - Credit Default Swap) qui détériore les paiements de l'obligation en cas de défaut.
On retrouve trois types de CLN :
Les CLN sont souvent émis par des banques cherchant à se couvrir contre le risque de crédit d'une entité sur laquelle elles détiennent une dette.
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