Saison des résultats - Earning season

Le mois suivant la fin de chaque semestre en France - et de chaque trimestre aux Etats-Unis - est marqué par la publication des résultats financiers des entreprises cotées. Cette période est aussi appelée earning season. Ces publications sont une obligation légale qui permet aux investisseurs d'évaluer la santé financière des entreprises.

Les cours sont très sensibles à ces annonces au regard des objectifs annoncés par les entreprises et aux prévisions des analystes financiers. Si les résultats dépassent ces objectifs - et donc les attentes des investisseurs, le cours du titre en question a tendance à augmenter.

Il existe généralement deux situations :

• L'investisseur détient le titre en portefeuille : il cherche à couvrir le risque de baisse en achetant une couverture à la baisse (achat d'option de vente - put);
• L'investisseur ne détient pas le titre en portefeuille : s'il anticipe de bons résultats financiers, et donc une hausse du cours, il achète une option d'achat - call - en payant une prime. A l'inverse, s'il anticipe une baisse du cours, il achète une option de vente - put.

Dans ces deux cas, l'investisseur achète une option. Comme acheter une option équivaut à acheter de la volatilité, cette dernière a naturellement tendance à augmenter à l’approche de la publication des résultats.

Une fois les résultats publiés, les investisseurs débouclent leurs positions en vendant les options achetées précédemment. Mécaniquement, la volatilité aura donc tendance à baisser - alors même que de mauvais résultats entraînent habituellement une baisse du titre et donc une hausse de la volatilité.